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作者：彼得·奥本海默
内容简介：
《金融周期》探讨了金融市场的周期模式、驱动因素，以及经济发展与技术进步对投资机会的影响和推动，帮助读者理解不同类型的周期以及周期不同阶段的本质、特征和触发条件，理性预测市场的未来表现，做出明智的投资和风险管理决策。
作者彼得·奥本海默作为高盛集团首 席全球股票策略师，根据个人在行业内近40年的研究与实践经验，在《金融周期》一书中详细分析了各类投资周期的历史表现，从多方面讨论了后金融危机时代市场周期的变化与意义，阐述内容包括：
过去100年全球金融市场的周期、趋势与危机；
股市周期的四个阶段；
周期中影响投资回报的关键因素；
投资者情绪、心理和行为对金融和经济周期的影响；
不同持有策略可能带来的投资回报；
熊市和牛市的本质与表现形式；
如何识别泡沫和周期拐点的信号……
《金融周期》提供了丰富的、有价值的投资见解，能够为投资者开拓理解未来的角度与思路。同时，本书提供了实用的工具和框架，以帮助投资者评估投资周期中的风险和潜在回报。
试读
影响投资者回报的因素
一般来说，我们可以说，当经济疲软、估值偏低但增长率的二阶导数有所改善，也就是变化率停止恶化时，股市表现最佳。
而当估值过高，和（或）对经济增长的担忧开始在周期后期反映在价格上时，即增长率的二阶导数开始恶化时，股市就会受到负面影响。
宏观变量的低波动性也会支持回报率（它使经济环境更容易被预测，因此降低了认知风险），而宏观变量的高波动性通常会起到反作用。
但其他因素也会影响投资者的回报。
资产市场的历史回报模式取决于两个往往相互关联的关键因素：
·投资时机（投资时的经济环境）。
·投资时的估值。
投资时机
说到投资，选择最佳的投资时机可能是最困难的，尤其是做短期投资时。但对投资者来说，不同时机的投资结果可能会有很大的不同。例如，如果我们看一下自2009年初以来（金融危机发生后触底之前不久）的这段时期，总体来说，投资者是有回报的。在美国，购买并持有指数基金的投资者会发现基金价格上涨了约250%（年化回报率超过12%）。
在现实世界中，尽管没有哪个投资者能够精明或幸运地避开所有最糟糕的日子，但从更长的时间范围看，择时依然非常重要。自1900年以来，一个错过了每年最佳投资月份的投资者在股票上的年均回报率约为2%，而一个设法避开了每年最糟糕月份的投资者将取得近18%的年均回报率——比一个一直保持全仓投资的投资者高出近80%。尽管这些结果证明了避开股价大幅下降时期的重要性，但也表明，错过最佳月份确实是非常痛苦的。
时机问题涉及所有金融市场。一个多资产投资组合——例如，一个总是由60%的股票和40%的债券组成的投资组合——如果错过了最佳月份，年回报率大约为2%；如果避开了最糟糕的月份，年回报率将超过12%。
尽管这一切都显示出时机的重要性，但它并不特别现实，因为大多数投资者无法关注市场的每日甚至每月走势。也就是说，当以1年为投资期限时，避免最糟糕的年份并投资于更好的年份对投资者来说可能更可行。如表2.4所示，股市在最糟糕的年份下跌了20%到40%，而在最好的年份上涨了40%到60%。大多数最糟糕的年份发生在经济下行压力加剧时期，如经济衰退或利率急剧上升时期，最好的年份则发生在经济强势增长或经济活动回暖、认知风险及利率降低和/或估值较低的时期，据此，我们可以看出为什么市场周期如此重要。