《投资策略实战分析》詹姆斯·奥肖内西-pdf,txt,mobi,kindle,epub电子版书免费下载

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作者:詹姆斯·奥肖内西

内容简介:

我们谈论的“危机”有两个意思:一是风险,二是机遇。在面临一场危机时,既要意识到风险,也要承认机遇的存在。

在本书中,作者将向读者介绍,如何避免21世纪这两次熊市中惨遭血洗的厄运:避开那些曾经在20世纪90年代的股市泡沫中煊赫一时,但已经被历史证明在长期中表现不佳的股票。作者将向本书的新读者介绍具体的操作方法,读者只须使用本书介绍的选股技巧,就可以知道哪些股票可以买入,哪些股票需要避开。与1996年的第1版相比,虽然从这些长期分析中所得到的大多数结论都一样,但在这一版中,我们对单因素及多因素投资策略进行了扩展。

对于价值投资者来说,本书是一本不可多得的价值投资方法历史年鉴。

20年来4次再版,定量化分析经典投资策略百科全书,《巴伦周刊》隆重推荐!

作者,詹姆斯·奥肖内西,奥肖内西资产管理公司主席兼CEO,该公司是一家位于康涅狄格州的资产管理公司。奥肖内西曾在贝尔斯登担任投资组合经理、系统证券主任与高级管理主任。他是证券定量化分析与投资管理领域的专家。同时他还善于投资模型与调研决策系统的运作。从1995年开始。他就将标准普尔数据库的投资策略数据进行定量化分析,并将结果整理到他的著作《投资策略实战分析》中,这本书是驰名华尔街的经典畅销书。奥肖内西因其投资策略而荣获美国专利,并被福布斯网站评为最传奇的投资者之一。

试读

按市值对股票排序:规模很重要

要掌握一项技能,首先要按部就班、简化程序。

——托马斯·曼恩

在本书的这一版中,我们使用CRSP数据库,根据市值检验1926~2009年的股票。首先,我们来预习一下两个样本总体的收益,这是我用来比较其他投资策略的基准指标。这两个依据市值的基准测试,就是“所有股票”与“大盘股”。“所有股票”指的是所有市值高于2亿美元(经通货膨胀调整后的值)的股票,“大盘股”指的是市值高于数据库市值平均水平的股票(通常包括该数据库中按市值排列在前17%的股票)。我们还检验了一组小盘股样本总体,这类小盘股流动性适中,可以进行大宗交易。最后,我使用Compustat数据库来检验一组由龙头股组成的大盘股样本总体。对于这些市场领先公司——我称之为龙头公司,我需要使用Compustat数据库中的数据,因为我们构建龙头股样本总体所需的某些因素在CRSP数据库中是找不到的。除了这些可用于投资的投资组合样本总体外,我还重点关注那些可投资的公司(市值高于经通货膨胀调整后的2亿美元)的股份,对这些可投资股票按照市值的规模,依十分位(10%)从小到大进行排序。

除了龙头股样本总体之外,在所有的情况下,我都从1926年12月31日开始投资10 000美元,且每年对投资组合进行调整(使用我们在第4章中所介绍的综合调整方法)。和我所有的检验一样,组合中各只股票具有相等的权重,全部股息均被再投资,而且,为避免前视偏差,对所有的相关变量(如流通普通股股数等)均假设一定的时间滞后期。我还使用月度数据对过去83年中最糟糕的情况进行了说明。

表5-1显示了“所有股票”“大盘股”及标准普尔500指数的收益情况。正如第1章所提到的,在那些市值超过CRSP及Compustat数据库平均数的“大盘股”投资组合的收益与标准普尔500指数的收益之间,几乎没有什么区别。在1926年12月31日投资于标准普尔500指数的10 000美元在2009年12月31日的价值增至23 171 851美元,而等额资金若在同期内投资于“大盘股”投资组合,其价值将增至21 617 372美元。这丝毫不令人惊讶,因为投资于标准普尔500指数实际上就等同于投资于那些规模大、知名度高的公司。表5-1对各组投资组合的年度收益进行了小结。在此期间,标准普尔500指数的年复合平均收益率为9.78%,而“大盘股”投资组合的年复合平均收益率为9.69%。

“所有股票”投资组合的表现远远超过标准普尔500指数与“大盘股”投资组合:10 000美元的初始投资增至38 542 780美元,年复合平均收益率为10.46%。然而,这种投资业绩的表现并非一帆风顺。与“大盘股”投资组合相比,“所有股票”投资组合的标准差更高,为21.67%,同时还具有更高的下行风险。此外,如果分析这一时期的滚动收益率,你会发现,在某些时期内“所有股票”投资组合的表现明显地超过“大盘股”投资组合。另外一些时候则正好相反,20世纪30年代初,“大盘股”投资组合在5年期内的表现优于“所有股票”投资组合,但“所有股票”投资组合在1932年市场见底之后的表现更突出。例如,在截至1937年5月的5年期里,“所有股票”投资组合相对于前5年的累计收益为461%,年复合平均收益率为41.17%,而“大盘股”投资组合的同期收益率为370%,年复合平均收益率为36.26%,从这5年期内的累计收益来看,“所有股票”投资组合的表现比“大盘股”投资组合的表现要超出91个百分点。